바티인베스트

상상인증권에서 나온 이오플로우 리포트를 읽어보자.
최근 나온 리포트들 중에서 가장 자세하게 적혀있으니 꼭 읽어보길 추천한다.

글로벌 웨어러블 인슐린 펌프 시장은 21년 1.2조 정도의 시장에서 25년에는 2배 정도 늘어난 2.5조 시장이 된다.
하지만 전체 인슐린 주입기 시장에서 웨어러블 인슐린 펌프가 차지하고 있는 점유율은 6%에 불과하다. 이 6%를 인슐렛이 독점하고 있는 것이다.

지난 IR에서 김재진 대표가 이오플로우가 장기적으로 매출 1000억을 목표로 한다고 했다.
구체적인 수치로 보면,

• 이오패치가 보험적용되었을 시 가격: 4.4만원
• 1년 52주이므로 1년 104개(3.5일에 1개 사용 -> 주당 2회)
• 환자 1명당 1년 매출=4.4만원 * 104개= 457.6만원

즉, 1000억 매출을 위해서는 21,896명이 필요하다.
인슐렛의 '21년 환자수는 30만명이다. 이오플로우가 인슐렛의 1/10보다 적은 환자수를 가져도 충분히 매출이 1000억은 가능하다는 시나리오가 나온다.
인슐렛의 '21년 매출은 1.2조다. 단순계산으로 가정하면 '25년에는 시장이 2배 커지므로 인슐렛의 매출도 2.4조다. 2.4조의 시장에서 이오플로우가 4~5%정도의 시장만 먹어도 매출은 1000억이 나온다는 논리다.
이오플로우가 유상증자를 통해 증설 후의 Capa는 300만대다. 인도네시아 CMO까지 확정되면 총 Capa는 600만대다.
최대 Capa를 감안했을 시, 환자수는 57,692명이다. 이 경우 매출은 2,639억이다.
풀Capa시 매출이 2,639억이다. 인슐렛의 현재 시총은 20조이므로, 단순계산으로 현재 인술렛의 매출의 1/6수준이니 풀Capa시 적정시총은 3조로 예상해볼 수 있다.

웨어러블 인슐린 펌프 시장은 성장하고 있고 인슐렛이 진입하지 않은 시장으로 이오플로우가 침투를 시도하고 있다.

그리고 무엇보다 전세계에서 제일 큰 시장이 중국인데 인슐렛은 아직 진출하지 않았다. 이런 중국에서 이오플로우가 시노케어와 함께 진출한다. 매출 1000억은 전혀 불가능한 수치가 아니라고 본다.
그리고 이 수치에는 이오플로우의 다른 자회사의 매출기여도는 포함되지 않았다.

일단은 이오플로우의 성공을 꿈꾸기 위해서는 시장에서의 가능성을 봐야 한다. 그 가능성을 보려면 한국과 유럽에서 보험적용이 되어야 한다. 보험 적용 후의 제품 판매량이 무엇보다 중요하다.
인도네시아의 최근 공급계약은 최소 주문수량이 정해져있기 때문에 최소한의 매출은 일단 확보했다고 보면 된다.
그리고 국가차원으로 서포트하고 있다는 UAE에 대해서는 아직 구체적 정보가 없기 때문에 추가 확인이 필요해보인다.

Upcoming Events

• 이오플로우
  • 2022년 1월: 이오패치X 국내임상시작
  • 2022년 1분기: 이오패치X FDA신청, 이오패치 국내건강보험적용
  • 2022년 상반기: 이오패치 유럽 17개국 출시, 이오파니 FDA 신청
  • 2022년: 중동 진출, 이오패치 제2형당뇨 임상종료
  • 2022년 하반기: 이오패치&이오펌프 생산량 300만대
  • 2022년 12월: 이오패치X 국내임상종료
  • 2023년: 인도네시아 S사와 CMO를 통해 300만대 생산, 이오패치X출시
  • 2025년: 이오파니 출시
• 파미오(웨어러블 신약 개발 자회사)
  • 비알콜성간염 신약 공동개발 발표 예정(빠르면 12월 중)
• 네프리아(웨어러블 인공신장 미국 자회사)
  • 2022년: 몸에 부착할 수 있는 신장투석기 시제품 확보를 목표로 개발 중
• 시노플로우(시노케어와 JV)
  • 2021년 하반기: 중국회사와 JV설립(10월 26일 이후 영업일 60일이내)
  • 2025년내: 중국시장 제품 출시(이오펌프는 이오플로우가 공급)
• 산플레어(자이힙과 JV)
  • 2022년 6월: 투자금 납입 완료(지분 70%)
  • 2022년: 비만치료제 임상2상 진입
  • 2023년말: 비만치료제 L/O 가능

• 유상증자 일정
  • 2022.01.26: 신규 상장
• 무상증자 일정
  • 2022.01.18: 기준일
  • 2022.02.08: 신주 상장

흥국증권에서 나온 유틸렉스 리포트를 읽어보자.

유틸렉스는 면역항암제 기업이다.

파이프라인 중 킬러T세포치료제 앱비앤티(EBViNT)의 임상1/2상에서 1회 투약만으로 완전관해가 나왔다. 

앱비앤티 임상은 EBV양성 NK·T세포림프종 및 위암 환자 대상으로 진행하고 있다. 완전관해된 환자는 21년 10월에 첫투약을 한 환자인데 10월 투약 이후 8주 후에 완전관해가 나온 것이다.

앱비앤티는 지금까지 총 3명의 환재가 완전관해가 되었다. 그렇기 때문에 유틸렉스의 4-1BB기반 T세포치료제 플랫폼에 대해서 지속적으로 모니터링을 해야 한다.  

유틸레스는 앱비앤티를 미만성 거대 B세포 림프종, 호치킨림프종, 두경부암 등 다수의 EBV양성 암종에 확대 적용할 계획이다. 

올해 상반기 중으로 앱비앤티 임상1·2a상 중간결과를 발표한다고 하니 지켜보자.

하나금융투자에서 나온 노바텍 리포트를 읽어보자.

노바텍은 차폐자석 전문기업이다.

노바텍을 주목해야하는 이유는 놀라운 영업이익률이다.

제조업체인데 영업이익률이 작년에 43.2%다. 

노바텍은 갤럭시탭용 차폐자석을 사실상 독점 공급하고 있다. 갤럭시탭에는 기기당 차폐자석이 17~21개가 들어간다. 차폐자석과 함께 갤럭시버즈, 갤럭시워치 등에 쓰이는 일반 자석도 공급한다.

갤럭시탭에 자석을 공급하고 매출과 영업이익률이 급증한 것이다. 이번에는 갤럭시 폴드 시리즈에도 납품을 한다. 

다만, 갤럭시폴드 시리즈에만 들어가고, 개수도 4개로 적다. 그리고 독점공급이 아니라 디아이씨와 공동으로 납품한다. 

하지만 갤럭시탭에서도 원가 및 품질경쟁력으로 노바텍이 이긴 경험이 있기 때문에 갤럭시 폴드에서도 그런 가능성이 존재한다. 

MPS는 만도와 LG이노텍에 공급 중인데 1개씩 밖에 들어가지 않기 때문에 매출에는 큰 영향을 주지 않는다. IR담당자도 전장산업에 진출했다는 것에 의미를 두는 것으로 해석하는것이 현재로써는 바람직하다고 한다. 

알테오젠이 작년에 독일 머크에 테ALT-B4의 글로벌 생산 공급을 위하여 CDMO 계약을 체결했다.

2021.02.26 - [주식/알테오젠] - 알테오젠, ALT-B4 CDMO 계약체결 feat. 머크와 MSD는 같은 회사?

알테오젠은 지난 해동안 ALT-B4 생산기술을 독일 머크에 이전하여 대량생산할 수 있는 체제를 갖추게 했다.

그리고 이제 미국 머크(MSD)의 키트루다SC 임상3상을 위한 시료를 생산한다. 

미국 머크가 진행중인 키트루다SC 임상1상은 3주 간격으로 투여되기 때문에 결과가 올해 봄에 나올 것으로 기대하고 있다.

알테오젠과 미국 머크가 매주  임상과 관련한 미팅을 진행하고 있으니, 미국 머크의 임상이 이제 막바지로 가고 있기 때문에 이번에 독일 머크에게 임상3상을 위한 시료 생산을 지시한 것으로 추정된다.

즉, 미국 머크의 임상1상이 순조롭게 진행되고 있고, 그 결과가 긍정적이기 때문에 임상3상 시료를 준비하는 것이다.

키트루다SC 임상1상 결과가 기다려진다.

Upcoming Events

• ALT-B4
  • 2021년: ALT-B4 기술이전 2건 이상, 머크 임상1상 진입 마일스톤 수령
  • 2022년: 사노피(?) 임상1상 진입 마일스톤 수령
  • 2022년 상반기: 머크 임상 1상 종료
  • 2022년 하반기: 머크 임상 3상 시작
• ALT-BB4
  • 2022년 하반기: 임상종료
  • 2023년 상반기: 테르가제 출시
• ALT-L9
  • 2022년 상반기: 임상3상 개시
  • 2022년: 글로벌 제약사와 유통판권 계약 체결(현재 논의중)
  • 2025년 5월: 유럽 출시
  • 2027년 5월: 미국 출시
• ALT-P7
  • 미정: 글로벌 제약사와 L/O를 통해 SC바이오시밀러 출시계획
  • 분사 예정
• ALT-B5 (말단비대증 치료제)
  • 2022년: 전임상
• ALT-P1
  • 2022년: 임상2상 시작
• ALT-L2(허셉틴 바이오시밀러)
  • 2022년: 임상3상 시작

알테오젠은 지난해 인간 히알루로니다제의(ALT-B4)의 글로벌 생산 공급을 위해 위탁생산(CMO) 계약을 체결한 독일 머크에 제조 기술 이전을 마치고 임상 3상용 의약품 생산을 진행한다고 7일 밝혔다.

알테오젠은 지난해 독일 머크와 ALT-B4의 생산 공급을 위한 CMO 계약을 체결해 1년에 걸쳐 생산기술을 이전했다.

머크가 생산한 임상 시료는 ALT-B4의 피하주사형 항체치료제 임상에 사용될 수 있도록 준비 중이라는 게 알테오젠의 설명이다. 알테오젠은 앞서 이름을 밝히지 않은 글로벌 제약사에 ALT-B4 기술을 수출하는 라이선스 계약을 체결한 바 있다.

알테오젠 관계자는 "해당 글로벌 제약사는 인간 히알루로니다제의 피하주사 제형을 이용한 항암제 1상을 승인받아 진행 중이고 3상을 준비해야 하는 상황이어서 알테오젠은 3상 시료 생산을 진행하고 있다"고 설명했다.

https://newsis.com/view/?id=NISX20220107_0001716272&cID=10434&pID=13100 

이오플로우 유상청약 경쟁률이 108.10%로 집계되었다. 기존주주들이 이오플로우에 대한 신뢰성은 상당해보인다.

기존 주주들에게 배정된 주 이외에 초과청약 비율이 44%다.

즉, 초과청약한 주식의 절반에 못미치는 주로만 배정받는다.

알테오젠 홈페이지에 JP모건 헬스케어 컨퍼런스에 참석한다는 공지가 올라왔다. JP모건 헬스케어 컨퍼런스는 1월 10일부터 13일간 샌프란시스코에서 개최한다.
내용인즉, 이번 컨퍼런스에서 ALT-B4 L/O과 ALT-L9판권 계약과 관련된 미팅을 진행한다는 것이다.

주주 여러분께,

온라인으로 진행되는 이번 JP모건 헬스케어 컨퍼런스에서 행사에서 2020년에 계약한 글로벌 10대 제약사가 최근 임상 1상에 착수한 이래로 다수의 글로벌 제약사들로부터 "ALT-B4"(히알루로니다제)의 품질 및 효력을 인정받고 있음을 실감하고 있습니다.

이에 당사는 최근 글로벌 10대 제약사 4곳과 비밀유지협약(CDA) 및 물질이전계약(MTA)을 체결한 이후 기술수출 계약(라이센스아웃) 관련하여 추가적인 협의를 할 예정입니다.

별도로 아일리아 바이오시밀러 "ALT-L9"의 해외 마케팅 계약을 위한 글로벌 제약사들과의 온라인 미팅도 예정되어 있습니다.

주주 여러분들의 지속적인 성원과 관심에 감사 드립니다.


ALT-L9은 지난달에 노이즈가 좀 있었다.
작년 IR에서 박순재 대표가 ALT-L9판권 가능성을 시사했고, 현대차증권 리포트에서는 연내 체결가능성이 있다고 했다.
그래서 주가가 상승하다가 계약이 불발되었다는 찌라시로 인해 주가가 급락하는 사건이 있었다.
결론적으로 보면, 찌라시는 사실이었던 셈이다.
그 후 나온 1월 주주레터를 보면 아래와 같은 구체적인 내용이 있다.
아래 내용으로 추측해서, ALT-L9 사건을 재구성해보면 다음과 같다.

• 글로벌업체A와 ALT-L9 판권 계약 실제하려고 추진 중이었음
• 다른 글로벌업체B,C 등이 다른 조건을 제시하며 등장
• 알테오젠은 A와 계약에 관한 조건만 생각하다가 B와 C가 등장하여 새로운 조건을 제시하니 전반적으로 어떤 계약이 유리한 것인가에 대해 검토해볼 필요성이 생김
• A와 계약 연기

ALT-L9 판권 계약 조건은 크게 보면 2가지다.

• 한 업체와 글로벌 계약
• 지역별로 마케팅 능력이 뛰어난 회사와 계약

최근 기사를 보면, "ALT-L9의 경우 현재 각 지역별로 판권 도입을 희망하는 업체들이 많아 보다 회사에 유리한 조건으로 계약하기 위한 논의가 진행 중이다"라는 문구가 눈에 띈다.
즉, 알테오젠은 지역별(유럽, 미국, 아시아 등)으로 판권을 분리하여 판매하려고 하는 것으로 추정된다.
그리고 지역별 업체 중에서도 알테오젠를 전세계에 널리 알리기 위해서는 판권회사의 네임밸류가 중요하니 글로벌바이오업체를 고려하며, 향후 ALT-B4를 활용한 라이센싱아웃이나 ALT-B4를 통한 SC바이오시밀러 생산, 알테오젠 해외지사 설립과 같은 글로벌 바이오기업으로 도약하기 위해 필요한 포인트들과 연계지어 고려하고 있는 것으로 보인다.



알테오젠은 제40회 JP모건 헬스케어 컨퍼런스 및 바이오텍 쇼케이스(Biotech show case 2022)를 통해 다수의 주요 글로벌 제약사들과 미팅을 가질 예정이라고 6일 밝혔다.

JP모건 헬스케어 컨퍼런스와 바이오텍 쇼케이스는 오는 10일부터 13일까지(현지시간) 샌프란시스코에서 개최되며 코로나19 상황을 고려해 온라인으로 이뤄진다.

알테오젠은 이번 행사에서 글로벌 10대 제약사 4곳과 비밀유지협약(CDA) 및 물질이전계약(MTA) 체결 이후 본격적인 기술수출 계약과 관련한 협의를 진행할 계획이다. 특히 아일리아(Eylea) 바이오시밀러 ALT-L9의 마케팅 파트너 계약을 위해 글로벌 제약사들과 미팅을 가질 예정이다.

알테오젠 관계자는 “알테오젠의 달라진 위상은 자연스레 차기 품목인 아일리아 바이오시밀러에 대한 신뢰도 향상으로 이어져, 특별한 마케팅 활동 없이도 판권 계약에 대한 문의가 지속되고 있다”면서 “이번 행사에서 ALT-B4의 추가적인 기술수출은 물론이고 ALT-L9의 마케팅 파트너 계약 두 마리의 토끼를 잡겠다”고 말했다.

이어 이 관계자는 “ALT-L9의 경우, 현재 각 지역별로 판권 도입을 희망하는 업체들이 많아 보다 회사에 유리한 조건으로 계약하기 위한 저울질이 한창”이라며 “이번 행사에서 회사의 사업 방향성에 부합하는 좋은 파트너를 찾을 수 있을 것”이라고 전했다.
http://www.press9.kr/news/articleView.html?idxno=50229

지난주 제네시스 수소차 개발 중단으로 수소 관련주들이 급락했다.

유진투자증권에서 나온 상아프론테크 리포트를 읽어보자.

수

소자는 승용차보다는 상용차가 핵심이다. 승용차는 전기차, 상용차는 수소차 구조로 갈 것으로 보인다. 

그렇기 때문에 제네시스 수소차 개발 중단이 수소 생태계에 미치는 영향은 크지 않다. 

수소산업은 중국, 유럽, 미국에서 천문한적인 금액을 투자하여 인프라에 투자하고 있다. 

최근 2차전지 배터리가 니켈 가격 급등과 같은 원재료 인상과 같은 문제가 발생하고 있는데 수소연료전지는 그로부터 자유롭다. 

수소관련주가 현재는 일시적으로 하락했지만, 장기적으로보면 매우 긍정적인 흐름을 보여줄 것이다. 

2차전지 소재주처럼 수소생태계도 소재주를 주목해야 한다. 

이오플로우가 1월 3일에 온라인 기업설명회를 개최했다.

아래 사이트에 가면 김재진 대표가 설명하는 IR영상을 볼 수 있다. 이오플로우 투자자라면 꼭 시청하는 것을 추천한다. 

http://irwebcasting.co.kr/ondemand?seq=215

간단하게 중요한 부분만 리뷰해보자.

이오플로우가 궁극적으로 향하고자하는 목표는 일체형 웨어러블 인공췌장이다. 

먼저 인슐린펌프와 센서과 분리된 인공췌장을 출시하고, 향후에 일체형 웨어러블 인공췌장을 출시하는 것이다.

현재 분리형 인공췌장을 개발하고 있는 업체는 있으나, 일체형 웨어러블 인공췌장을 개발하고 있는 업체는 이오플로우가 유일하다.  

이오플로우가 도전하는 16년간 웨어러블 인슐린펌프 시장을 독점해온 인슐렛의 주가 흐름이다.

시총 20조에 매출1조다. 이 시장에서 이오플로우가 10%만 먹어도 매출 1000억이다. 시장은 점점 커지고 있고, 이오플로우가 인슐렛이 없는 중국과 중동 등에서 시장을 확보한다면 매출은 어느정도일지 감히 상상이 되지 않는다. 

웨어러블 인슐린 펌프의 핵심은 구동부다. 여러 업체들이 도전했지만 소형, 무게, 저전력 등 여러가지 이슈로 인해 성공하지 못했다. 이오플로우만 유일하게 성공한 도전자인 셈이다. 

인슐렛은 전자기계식 구동부를 가지고, 이오플로우는 전기화학식 구동부를 가져서 인슐렛에 비해 배터리 소모량을 30%정도 줄일 수 있다.

이오플로우는 유상증자를 통해 확보한 자금으로 공장을 지어서 유럽, 중국, 중동, 남미, 미국 등 전세계로 이오패치를 판매한다는 계획이다.

이미 계약을 한 회사도 있고, 현재 협의 중인 회사도 있다. 

이오플로우는 올해는 102억의 매출을 내고, 2025년에는 약 1000억원에 달하는 매출을 올린다다는 것이 매출목표다. 

지역별 매출비중을 보면, 유럽이 제일 크고 그다음이 아시아(중국)다. 

아래는 올해 이오플로우 매출은 2억에 불과하다. 그런데 당장 올해 어떻게 100억원의 매출을 올릴 수 있을지에 대해 설명한 자료다.

인슐렛은 자체공급망을 통해 유통하고, 이오플로우는 사업자를 통해 공급하다. 즉, 웨어러블인슐린펌프를 공급하기 위해서는 대안이 이오플로우 밖이라는 것이다. 

그리고 인슐렛이 진출하지 않는 시장인 중국과 인도네시아, 중동을 공략한다. 중국 매출은 JV설립이 올해 마무리 되기 때문에 당장 올해에는 발생하지 않을 것으로 보인다.

이오플로우의 계획은 그럴듯하나, 실질적으로 판매가 되는 것을 보여줘야 한다. 그러기 위해서 보험 등재가 필요한 것이다. 보험등재가 이오플로우의 성장동력을 확인할 수 있는 촉매가 될 것이다. 

이오플로우가 추진하고 있는 다른 사업 중에서 현재 구체화된 사업은 웨어러블 펌프를 이용한 신약 개발이다.

자이힙과 JV를 통해 설립한 산플레어를 통해서 비만 시장을 공략한다. 데이터만으로는 현재 비만치료제인 위고비보다 뛰어난 효능을 자랑한다. 이미 임상1상도 끝났으니 곧 임상2상에 들어갈 예정이다.

이오플로우는 이 치료제로 수조원의 L/O이 가능하다고 보고 있으며, 가능하다면 직접 치료제를 출시하여 시장에 판매하고 싶어한다. 

이 밖에도 또다른 치료제를 만들기 위해서 해외 제약사와 2건을 협의중이며, 내부적으로도 4건을 연구하고 있다. 

웨어러블 펌프를 활용한 사업의 확장성이 생긴 것이다. 산플레어의 성공 여부가 중요해보인다.

IR영상을 보고나니, 이오플로우가 더 매력적으로 보인다.

Upcoming Events

• 이오플로우
  • 2021년 하반기: 인도네시아회사와 CMO협상중, 다수업체와 이오패치 수주협상중(인도네시아 PT. PNS 체결)
  • 2022년 1월: 이오패치X 국내임상시작
  • 2022년 1분기: 이오패치X FDA신청, 이오패치 국내건강보험적용
  • 2022년 상반기: 이오패치 유럽 17개국 출시, 이오파니 FDA 신청
  • 2022년: 중동 진출, 이오패치 제2형당뇨 임상종료
  • 2022년 하반기: 이오패치&이오펌프 생산량 300만대
  • 2022년 12월: 이오패치X 국내임상종료
  • 2023년: 인도네시아 S사와 CMO를 통해 300만대 생산, 이오패치X출시
  • 2025년: 이오파니 출시
• 파미오(웨어러블 신약 개발 자회사)
  • 비알콜성간염 신약 공동개발 발표 예정(빠르면 12월 중)
• 네프리아(웨어러블 인공신장 미국 자회사)
  • 2022년: 몸에 부착할 수 있는 신장투석기 시제품 확보를 목표로 개발 중
• 시노플로우(시노케어와 JV)
  • 2021년 하반기: 중국회사와 JV설립(10월 26일 이후 영업일 60일이내)
  • 2025년내: 중국시장 제품 출시(이오펌프는 이오플로우가 공급)
• 산플레어(자이힙과 JV)
  • 2022년 6월: 투자금 납입 완료(지분 70%)
  • 2022년: 비만치료제 임상2상 진입
  • 2023년말: 비만치료제 L/O 가능

• 유상증자 일정
  • 2022.01.06~07: 구주주 청약
  • 2022.01.11~12: 일반 공모
  • 2022.01.26: 신규 상장
• 무상증자 일정
  • 2022.01.18: 기준일
  • 2022.02.08: 신주 상장

이오플로우의 유상증자 최종발행가액이 3만7800원으로 확정됐다.

• 유상증자 일정
  • 2022.01.06~07: 구주주 청약
  • 2022.01.11~12: 일반 공모
  • 2022.01.26: 신규 상장
• 무상증자 일정
  • 2022.01.18: 기준일
  • 2022.02.08: 신주 상장

https://news.mtn.co.kr/news-detail/?v=2022010311115983504